Durante décadas, o resto do mundo, especialmente a China e os países da Europa, produziu muito mais do que consumiu, vendendo mercadorias para a América em troca de uma pilha cada vez maior de dólares americanos. Isso pode acontecer porque os Estados Unidos consome muito mais do que produzem, devorando a diferença na forma de déficits comerciais persistentes e financiando esses déficits com dívidas, que os investidores chineses e europeus têm o prazer de comprar.
O presidente Trump não está disposto a aceitar esse estado de coisas. Seu governo acelerou uma mudança para o que meus colegas e eu da empresa de gerenciamento de investimentos Bridgewater Associates chamam de mercantilismo moderno: a visão de que os déficits comerciais são uma ameaça à riqueza e força nacionais.
Trump e muitos de seus apoiadores acreditam que os déficits comerciais persistentes tornaram a América perigosamente dependente de outras economias, colocaram a segurança nacional em risco e prejudicaram o trabalho estável da classe média. Essa é a principal razão pela qual ele está impondo tarifas e adotando outras políticas que estão nas manchetes hoje.
Embora as políticas mercantilistas modernas sejam destinadas a combater todos os concorrentes americanos, eles representam uma ameaça particularmente grave ao mecanismo econômico da Europa. Se os Estados Unidos não estão dispostos a continuar a executar grandes déficits comerciais, isso significa que a “torta” disponível para todos os outros produzirem mais do que eles consomem está diminuindo.
Mas esse desafio poderia finalmente empurrar a região em direção a mudanças urgentemente e revitalização econômica. Após as ações e comentários recentes de Trump sobre a Ucrânia, a Europa percebeu abruptamente que não pode mais confiar nos Estados Unidos para segurança; A região precisa reconhecer que também não pode confiar nos EUA para a estabilidade econômica.
Os Estados Unidos têm a vantagem nesse conflito comercial precisamente porque atualmente executa grandes déficits comerciais. Ele tem mais importações para a tarifa do que as exportações, e tem mais a ganhar se as empresas americanas responderem aumentando o investimento doméstico e trazendo as cadeias de suprimentos de volta para casa.
Este é o oposto de seu posicionamento durante a Guerra Comercial da Grande da Depressão, que começou com a Lei Tarifária de Smoot-Hawley de 1930. Os Estados Unidos foram quem administrava um superávit comercial na época, por isso era mais vulnerável a tarifas e medidas protecionistas.
À medida que as tarifas aumentam, todos os países que administram um excedente com a América acharão mais difícil vender seus produtos nos Estados Unidos, mas os da Europa sofrerão mais, porque suas indústrias mais importantes são exatamente aquelas em que a China construiu as maiores vantagens.
A China mantém crenças mercantilistas modernas há décadas e, há muitos anos, usou os instrumentos do governo para subsidiar as indústrias que considera estrategicamente importante, sofrendo enormes perdas ao longo do caminho. Às vezes, apoiava a produção bem acima do nível de demanda no mercado.
Após décadas de avanço tecnológico apoiado pelo governo, a China é um forte concorrente em uma ampla gama de setores: carros, máquinas industriais avançadas, equipamentos elétricos e eletrodomésticos; Sem mencionar campos, como a inteligência artificial, que o prêmio dos formuladores de políticas chinesas. Como resultado, as empresas chinesas estão bem posicionadas para pegar a maior parte da torta de excedente comercial disponível.
A Europa, por outro lado, se encontrará cada vez mais espremida, com os Estados Unidos que não estão dispostos a absorver o que produz e a China competindo contra ele na Europa e em quaisquer países menores que ainda estejam abertos às exportações.
A indústria automobilística européia já está sentindo esse aperto. Os fabricantes de veículos elétricos estrangeiros elevaram o mercado, particularmente a Tesla e as empresas chinesas como a BYD, ambas apoiadas por níveis variados de política industrial do governo até que se tornassem lucrativos. Os governos europeus, no entanto, hesitaram em seguir o mesmo caminho e canalizar dinheiro público para a indústria privada; Eles são pegos entre o desejo de proteger suas próprias montadoras da competição chinesa e o medo de perder o acesso ao mercado chinês se a China retribuir com medidas protecionistas.
A ameaça à indústria automobilística da Europa é existencial; As opiniões dos investidores sobre essas empresas são tão pessimistas que sugerem que podem perder a batalha para sobreviver. Se os preços das ações continuarem nessa trajetória descendente, a dor econômica de derrubar uma indústria tão importante se expandirá para o restante da economia, aumentando a pressão sobre os líderes europeus a adotar o protecionismo e a política industrial competitiva.
Embora a pressão para proteger essas indústrias herdadas seja intensa, será um erro colossal se a Europa não abordar simultaneamente o que tornou suas economias tão vulneráveis em primeiro lugar: crescimento lento da produtividade e inovação fraca. A China se transformou em uma potência competitiva através da interrupção tecnológica (em parte apoiada pelo governo), enquanto os Estados Unidos superaram com facilidade a Europa em inovação tecnológica e crescimento da produtividade na última década. Por exemplo, a Califórnia produziu mais de um quarto dos “unicórnios” do mundo – empresas jovens avaliadas em mais de US $ 1 bilhão – enquanto a Alemanha, uma economia do mesmo tamanho, produziu apenas 2 %.
A Europa ficou para trás dos Estados Unidos, graças ao seu sistema regulatório agitado e duplicado, particularmente no setor de tecnologia, e aos mercados de trabalho rígidos que dificultam as empresas a contratar e demitir trabalhadores.
Esses problemas são bem conhecidos. Em 2024, a União Europeia divulgou um relatório preocupante sobre sua competitividade, liderado pelo ex -primeiro -ministro italiano Mario Draghi, que não foi comparado em suas críticas e forçado em suas recomendações de mudança.
Algumas de suas propostas, como quase US $ 900 bilhões em investimentos públicos em setores como tecnologia e defesa, podem ser transformadores, abordando algumas das barreiras mais agudas à produtividade e inovação da Europa. Até agora, os formuladores de políticas europeus demoraram a executar as recomendações do relatório Draghi, apesar dos pedidos generalizados para se mover com urgência.
A crise de segurança do continente pode finalmente estar galvanizando. A Alemanha deu um passo essencial e perdoou restrições auto-impostas à política fiscal para fazer investimentos significativos em defesa. A questão é se a Europa aproveitará essa oportunidade para transformar de maneira mais ampla de sua economia – e se seus líderes perceberão que não têm outras boas escolhas.
